Q: Comment les informations ESG s'intègrent-elles dans l'environnement réglementaire en évolution ?

Il s'agit d'une considération qui évolue sur tous les fronts. Dans sa réponse au document de consultation 2020 du gouvernement fédéral intitulé " Renforcer la sécurité de la retraite des Canadiens "1, l'Association canadienne des gestionnaires de fonds de retraite (PIAC) note que " la PIAC estime qu'en raison de la possibilité que les facteurs ESG aient des répercussions financières sur les placements des régimes, aujourd'hui et à l'avenir, il est du ressort du rôle de nos membres en tant que fiduciaires, tel qu'il est actuellement défini, de les prendre en compte dans leurs processus de placement ". L'ACGP expose en outre son soutien à l'orientation fondée sur des principes du gouvernement fédéral qui affirme que "la prise en compte des facteurs ESG, y compris le changement climatique, dans le processus d'investissement est cohérente dans un cadre fiduciaire et qui encourage les régimes de retraite à la fois à prendre en compte les facteurs ESG dans le processus d'investissement et à divulguer la manière dont les facteurs ESG sont intégrés dans la gestion des actifs de retraite. ” [1]

En ma qualité d'analyste ESG, j'ai observé que les informations ESG peuvent être pertinentes pour le profil risque/rendement d'un investissement. Parmi les défis à relever lors de l'intégration des facteurs ESG dans le processus d'investissement figurent la prise en compte des horizons temporels et l'accès à des données ESG utiles et comparables. Il peut être difficile pour les investisseurs de prédire la valeur des pertes ou des gains futurs ou même d'essayer de déterminer quand ces pertes ou ces gains pourraient se produire. Les facteurs ESG peuvent être importants sur un horizon temporel plus long et la compréhension de l'impact de ces risques sur notre environnement et notre société exige une transparence continue de la part des émetteurs, ainsi qu'une divulgation cohérente des risques et opportunités commerciaux importants.
 
Q : Quelles sont les différentes approches de l'ESG ?

Les pratiques ESG peuvent être illustrées à travers un spectre continu, et nous nous concentrerons sur les plus courantes. L'intégration ESG consiste à inclure systématiquement les questions ESG financièrement importantes dans l'analyse et les décisions d'investissement, en mettant l'accent sur les facteurs ESG importants. Une approche thématique peut se concentrer sur un objectif spécifique tel que le changement climatique ou la diversité et l'inclusion. L'investissement socialement responsable est souvent associé à un filtrage négatif, étant donné qu'il vise à ne pas nuire, et peut exclure des domaines tels que le tabac, les armes et le charbon, mais il peut également inclure des filtrages positifs, par exemple, des émetteurs avec une représentation féminine d'au moins 30 % au conseil d'administration.

Si vous souhaitez savoir comment commencer le processus d'élaboration d'une déclaration ou d'une politique ESG, consultez le guide des Principes pour l'investissement responsable "Rédiger une politique d'investissement responsable". [2]
 
Q : Pouvez-vous expliquer les composantes d'une approche solide de l'intendance ?

Les attentes relatives aux composantes des codes de bonne gestion reposent sur des principes fondamentaux communs à tous les marchés à ce stade du développement mondial des codes de bonne gestion. Il existe cependant quelques nuances que les investisseurs doivent prendre en compte lorsqu'ils appliquent des codes spécifiques à une juridiction. Pratiquement tous les codes - qui couvrent aujourd'hui plus de 20 marchés - comprennent des principes qui demandent aux gestionnaires d'actifs d'exercer leurs droits et responsabilités de manière responsable et transparente, de collaborer avec leurs pairs et les décideurs politiques, de s'engager auprès des entreprises dans lesquelles ils investissent, d'intégrer les facteurs ESG dans les décisions d'investissement et de mettre en place des mécanismes solides pour atténuer les conflits d'intérêts. Par exemple, le UK Stewardship Code, établi par le Financial Reporting Council, comprend un ensemble de 12 principes à appliquer et à expliquer et fixe des normes de gestion élevées pour les gestionnaires et les propriétaires d'actifs. [3]
 
Q : Il existe un nombre croissant de consultants ESG. Quelles sont les références à prendre en compte lorsqu'on cherche à s'engager avec un consultant ?

Il y a un manque de qualifications standardisées reconnues mondialement, et c'est un problème qui touche les praticiens de l'ESG au sens large. Il y a des développements dans ce domaine ; par exemple, le CFA Institute a lancé une nouvelle qualification mondiale en matière d'investissement ESG, qui vise à enseigner aux certifiés comment intégrer les facteurs ESG importants dans l'analyse des investissements. Le Sustainable Accounting Standards Board propose également une certification en deux parties, et des cours sont également disponibles auprès d'institutions canadiennes. Toutefois, il est préférable de compléter un certificat par une expérience de travail avec des propriétaires d'actifs dans le cadre de leurs efforts en matière d'ESG ; par exemple, il peut s'agir d'une expérience en matière de politique publique concernant les questions d'ESG.

L'ESG a connu un grand essor et nous constatons que cela se reflète également dans les efforts des consultants. Certains consultants ont développé leur propre cadre interne dans lequel ils évaluent les capacités d'investissement et ESG des gestionnaires. Il ne s'agit plus d'un simple exercice à cocher, les consultants structurent davantage la manière dont ils évaluent les gestionnaires. Cependant, il n'y a pas encore d'exigences pour que ces évaluations soient validées ou vérifiées par une tierce partie indépendante. Lorsque le promoteur ou l'administrateur du régime ne pense pas avoir une connaissance suffisante des facteurs ESG, il serait prudent qu'il demande l'avis d'un conseiller externe ayant une expertise et une expérience dans ce domaine. Selon les meilleures pratiques, l'administrateur doit rechercher des consultants qui possèdent les qualifications appropriées et une expérience pertinente.

Q : L'écoblanchiment suscite une inquiétude croissante. Comment peut-on y remédier ?

Le blanchiment écologique dans l'intégration ESG peut être distingué du blanchiment écologique dans l'investissement thématique. Dans le cas de l'intégration ESG, l'équipe de gestion des investissements doit effectuer ses propres analyses ESG, ce qui nécessite des études et une formation pour acquérir un haut niveau d'expertise. La recherche ESG par des tiers est un outil précieux que les gestionnaires d'investissement peuvent prendre en considération, mais elle ne remplace pas la diligence raisonnable effectuée par l'équipe d'investissement.  Nous travaillons avec nos clients pour mieux comprendre leurs objectifs d'investissement et nous pensons que les propriétaires d'actifs devraient demander des exemples d'intégration ESG dans la pratique et vérifier si le gestionnaire a des employés qui connaissent bien l'ESG, s'il a accès à des sources de données ESG tierces et s'il a reçu une formation pour mettre tout cela en place. Cela peut être plus délicat pour les investissements passifs, où le concept de gérance est d'autant plus important. Pour les investissements thématiques, le reporting et le suivi de l'objectif doivent être transparents. Les meilleures pratiques tiennent compte des impacts positifs et négatifs des investissements thématiques, et pas seulement des impacts positifs.
 
Q : Existe-t-il d'autres ressources utiles pour les administrateurs de régimes ?

Il existe d'excellentes ressources pour vous aider, notamment la page "Assetownerresources" des PRI, qui comprend des guides et des outils pour aider les propriétaires d'actifs à examiner les pratiques ESG lors de la sélection, de la nomination et du suivi des gestionnaires. [4] Les ressources des PRI abordent même la question de la culture - probablement l'un des indicateurs les plus importants pour évaluer un gestionnaire.

Pour un aperçu récent du secteur de la gestion d'actifs au Canada, EY a publié les résultats de son enquête auprès des gestionnaires canadiens, ce qui donne un aperçu des pratiques actuelles. [5]
 
Q : Quels sont les outils disponibles pour l'évaluation du risque climatique ? Comment un administrateur de régime peut-il commencer à intégrer le risque climatique dans le processus d'investissement et la surveillance des gestionnaires ?

Le développement de méthodologies et d'outils d'évaluation des risques climatiques, tels que l'analyse de scénarios, est un travail en cours. Une bonne part de l'incertitude associée à la transition climatique doit être prise en compte dans une évaluation des risques climatiques. Le changement climatique présente des niveaux variables de risques physiques (par exemple, les événements météorologiques extrêmes) et de transition (par exemple, les politiques), et l'horizon temporel sur lequel le risque se manifeste est un facteur clé qui varie selon les différents secteurs d'activité et les investissements, ce qui ajoute à la complexité de l'évaluation des impacts du risque climatique. Le point de départ devrait être une approche simplifiée différenciant deux horizons temporels différents - court terme (par exemple, 2020-2030) et long terme (par exemple, 2030-2050) - et les implications potentielles du risque physique et du risque de transition à travers eux.

• La perspective à court terme pourrait donner un aperçu de la manière dont le risque de changement climatique est évalué dans le paysage actuel des risques et dans l'horizon de planification des affaires.
• La vision à long terme pourrait être utilisée pour entamer des discussions sur les opportunités commerciales et/ou les implications stratégiques à long terme. [6]

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Références (en anglais)
1 piac.in1touch.org/document/2433/21_01_14_Federal_Finance_re_Private_Plans_Consultation.pdf, janvier 2021.
2 https://www.unpri.org/strategy-policy-and-strategic-asset-allocation/writing-a-responsible-investment-policy/3526.article, août 2012

3 https://www.frc.org.uk/getattachment/5aae591d-d9d3-4cf4-814a-d14e156a1d87/Stewardship-Code_Dec-19-Final-Corrected.pdf, 2020.

4 https://www.unpri.org/investment-tools/asset-owner-resources.
5 https://www.ey.com/en_ca/financial-services/the-rise-of-esg-investing, 2021.
6 "Climate Change Risk Assessment for the Insurance Industry", Association de Genève, février 2021.

 
Margaret Childe, Directrice générale, chef de l'ESG, recherche et intégration, Canada, Gestion des placements Manuvie

Margaret Childe est chef de la recherche et de l'intégration des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), Canada, à Gestion d'investissement Manuvie. Elle est chargée de travailler en collaboration et de façon proactive avec les équipes de placement canadiennes de GI Manuvie à l'intégration des facteurs ESG, en déterminant et en gérant les risques et les occasions liés aux facteurs ESG pour les portefeuilles canadiens. Margaret travaille également à des projets d'intégration ESG à l'échelle mondiale et à des méthodologies pour le développement de produits ESG, et elle représente les capacités ESG de GI Manuvie auprès de la communauté locale des investisseurs.