Risques et récompenses

Le contexte dans lequel s’inscrivent les régimes à prestations déterminées (PD) évolue. Les promoteurs de régime sont-ils prêts à s’adapter?

Les menaces liées à l’instabilité politique, à l’inflation et à la volatilité qui planaient au début de 2022 se sont concrétisées en 2023. Qu’il s’agisse de la guerre en Ukraine, de la crise énergétique en Europe, de l’imprévisibilité des marchés publics mondiaux, du changement de paradigme avec le projet de loi C-228 au Canada ou de la fin de l’émission de nouvelles obligations à rendement réel, la seule constante est le changement. 

Cela dit, tout n’est pas noir – la situation financière des caisses de retraite est généralement enviable. Faisons donc le point : réévaluons l’exposition au risque et recherchons les occasions.

Voici quelques mesures clés que les promoteurs de régime devraient envisager en 2023.

Veiller à ce que la stratégie de placement soit à point

De nombreux régimes PD sont en excellente posture financière, mais les marchés changent. Le secteur des placements a donc dû s’adapter à la forte volatilité à court terme. 

Dans ce contexte, tous les investisseurs – surtout les promoteurs de régime PD – devraient procéder à l’examen de leurs stratégies de placement en évaluant le risque du marché par rapport aux objectifs et à la tolérance au risque. Les investisseurs pourraient aussi, par exemple, profiter des rendement à long terme plus élevés du côté des placements à revenu fixe pendant qu’ils sont encore disponibles.

La diversification est d’ailleurs toujours le mot d’ordre, mais dans le contexte actuel, les investisseurs devraient recentrer leurs priorités. Nous ne savons pas ce qui se passera à moyen ou à long terme. Un investisseur bien diversifié peut accroître la résilience de son portefeuille. Et cela s’avérera nécessaire, puisque la volatilité pourrait se poursuivre.

Faire le point sur l’excédent

De nombreux régimes PD présentent une excellente situation financière, malgré la baisse de la valeur des actifs. Ce paradoxe s’explique en fait par l’effet positif de la hausse des taux d’intérêt sur la valeur des engagements du régime .

Si un régime présente un excédent, le promoteur pourrait envisager de le conserver. En effet, cet excédent peut servir de barrière efficace à l’incertitude et offrir une marge de manœuvre en cas d’imprévus. Une évaluation actuarielle hors cycle pourrait être souhaitable pour le promoteur. Cela lui permettrait de fixer l’excédent pour les trois prochaines années.

Le promoteur du régime souhaite utiliser une partie de l’excédent? Après mûre réflexion, il pourrait être utilisé pour un congé de cotisations de l’employeur ou de l’employé. Il pourrait même réduire les primes du Fonds de garantie des prestations de retraite de l’Ontario. Les promoteurs pourraient aussi bonifier la rente des retraités, compte tenu de l’inflation actuelle.

« Les tensions géopolitiques pourraient ralentir la mondialisation et nuire à la croissance économique. »

Il est possible que l’inflation persiste, mais la seule certitude, c’est l’incertitude

Les marchés financiers mondiaux ont été définis, entre autres, par l’inflation en 2022. Et elle n’est certes pas l’unique source d’incertitude. 

Les tensions géopolitiques pourraient ralentir la mondialisation et nuire à la croissance économique. 

Des défis importants s’imposent aux infrastructures énergétiques, surtout en Europe, où sévit une importante crise de l’énergie attribuable aux sanctions alimentées par le conflit.

En somme, les forces inflationnistes pourraient persister pendant quelques années. Par conséquent, la structure des portefeuilles doit leur permettre d’affronter différents régimes inflationnistes, et non pas seulement le « scénario de base ». Un examen des leçons tirées des années 1970 s’impose peut-être, tout comme le choix de placements à long terme, générateurs de revenus, mais sensibles à l’inflation.

Trouver l’alpha opérationnel

Les rendements prévisibles sont difficiles à trouver. Les promoteurs de régime doivent donc chercher partout, même chez eux. 

Un bon gestionnaire de placements peut être une source d’efficacité. En effet, il peut veiller à ce que le rendement du portefeuille soit optimal, pendant que les ressources internes se consacrent à la gestion de l’entreprise. 

Bien se positionner pour la transition

Les événements climatiques font les manchettes au Canada et ces phénomènes sont loin de s’estomper. Les changements climatiques sont désormais un fait économique et un risque systémique pour les portefeuilles d’investisseurs. Bien qu’ils en soient tous à des stades différents de leur transition, tous les investisseurs doivent avoir un plan.

En termes clairs, les facteurs ESG doivent être reflétés dans le portefeuille pour réduire le risque climatique et cibler des possibilités de placement qui émergeront possiblement de la transition des combustibles fossiles.

« Les changements climatiques sont désormais un fait économique et un risque systémique pour les portefeuilles d’investisseurs. »

Envisager une nouvelle approche

Les taux d’intérêt ne sont peut-être plus à des creux historiques, mais les arguments en faveur d’investissements dans des actifs non traditionnels et les marchés privés demeurent pertinents. 

Dans un marché volatil, les actifs privés sont mieux positionnés pour procurer des occasions à long terme, notamment en innovation. 

Certains placements non traditionnels, comme l’immobilier privé et les infrastructures, peuvent aussi offrir une certaine protection face  à l’inflation et à la volatilité, soit grâce à la nature de leur modèle d’affaires, soit parce qu’ils procurent un certain répit contre la volatilité élevée des marchés publics. 

Les promoteurs doivent bien connaître le contexte actuel des placements et savoir où se trouvent les occasions. Les marchés privés peuvent s’avérer une source de profits. Des solutions sont offertes afin d’évaluer le risque et de choisir la meilleure option.

Mettre à jour les hypothèses

Il est peut-être temps d’évaluer l’exactitude des hypothèses du régime par rapport au monde actuel. Les facteurs démographiques comme la mortalité, l’âge moyen de la retraite et les années de travail tiennent-ils toujours la route? 

Songez à mener une étude d’expérience pour évaluer la pertinence des hypothèses actuelles et valider que le promoteur de régime est prêt à faire face à ce qui s’en vient.

Gouvernance de régime

De nombreux organismes de réglementation canadiens – dont l’Autorité ontarienne de réglementation des services financiers et l’Association canadienne des organismes de contrôle des régimes de retraite – ont laissé entendre qu’on exigera davantage des promoteurs de régime sur le plan de la gouvernance. En effet, ces derniers devront peut-être établir un cadre de gouvernance et l’inscrire dans une politique officielle. 

L’élaboration de ces politiques n’est pas qu’un exercice d’apparence. Les rôles et les responsabilités doivent être bien compris, des processus doivent être mis en place pour gérer le risque et améliorer les résultats, et les participants doivent être en mesure de tirer profit des avantages auxquels ils ont droit.

Ce n’est pas le moment de prendre du retard. Il est temps de passer en revue la gouvernance du régime et de veiller à ce que ce dernier soit bien placé pour faire face à ces nouveaux obstacles et à l’incertitude future.

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